Figma买入呼声：股价从低位反弹20%还是又一场AI炒作交易 ...

石古仔

核心事件：花旗首次覆盖Figma，给予“买入（高风险）”评级，目标价36美元，认为市场对AI业务冲击付费用户的担忧被过度放大。当前Figma股价从高点大幅回调，对应股权价值约141亿美元，尚未实现GAAP准则下盈利，仍属于投机性AI主题投资标的。
关键数据：

• 股价从142.92美元高点累计下跌超80%，当前股价区间28.24-28.46美元，上市首日收于115.50美元
  
• 当前华尔街共识评级为持有，平均目标价38.33美元
  
• 3月18日推出AI算力变现机制后，超75%用完额度的企业用户选择继续购买算力服务
  
• 2025年第一季度MCP周活跃用户环比增长5倍，年付费超10万美元客户中，使用MCP的客户付费席位增速比未使用客户高约70%
  
• 过去30天Figma股价累计下跌约26%，年初至今累计下跌约24%
  

多空核心逻辑：花旗看涨逻辑围绕用户升级高层级订阅、扩大非专业设计师覆盖、AI算力包使用量增长，转型“订阅收入+按使用量计费收入”的复合消费模式提升单客户营收；看空逻辑聚焦8月中旬限售股解禁带来的流通盘抛压、低成本替代及AI原生设计工具的竞争冲击，市场要求实质业绩验证。
后续关注点：需跟踪高层级套餐升级数据、AI算力消费可持续性、Config开发者大会相关表态，验证席位升级、AI算力消费和MCP渗透能否转化为超预期营收。
译文内容由第三方软件翻译。
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